Títulos Públicos

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javif
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor javif » Jue Mar 04, 2010 7:57 pm

Jotabe fijate que Bein considera el uso de reservas para el pago a Organismos Internacionales (que es lo que contempla) el nuevo decreto 297. El monto del decreto 298, actualmente en discusión no es contemplado por Bein en ese cuadro.


Jotabe escribió:Ale

Del cuadro de Bein (el primero) , sólo concluyo en que financieramente el 2010 cierra holgado con el uso de las reservas y para 2011 habría que conseguir financiamiento por unos USD 6.400 millones.

Jotabe
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Jotabe » Jue Mar 04, 2010 7:52 pm

Hola Javier; muy buena data.
Es mucho pedir que la mandes por mail?
Saludos

Jotabe
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Jotabe » Jue Mar 04, 2010 7:44 pm

Ale
Olvidé que no hace falta ir muy lejos para estadísticas internacionales:
http://www.cei.gov.ar/estadisticas/internac/cuadro1.xls
Salta a la vista que la devaluación del dólar a nivel mundial hace imposible comparar homogéneamente; entre 2007 y 2008 el PBI mundial en dólares creció 6.7%, en Argentina 25.3%, en Brasil 17.9% y en China 30.1%!

Del cuadro de Bein (el primero) , sólo concluyo en que financieramente el 2010 cierra holgado con el uso de las reservas y para 2011 habría que conseguir financiamiento por unos USD 6.400 millones.
Parte de un dato a libro cerrado, el superávit primario, que merecería un detalle.
Ya dije en su momento –cuando pintaba para que no- que el canje se haría; hoy está claro que se hará.
También que tenía serias dudas de una salida al mercado de capitales este año; como pinta, ni siquiera será necesario, así que no hay urgencia para el Gobierno de que los títulos cotizen paridades para TIRs de un dígito.

Las UVP’s tienen un alto componente “emocional”, más próximo a confiar en el desempeño razonable de una empresa que de la rentabilidad mensurable de un bono; metafóricamente, son acciones de Argentina S.A. con todo lo que ello implica.
Sin aceptar e incorporar ese condimento, son difíciles de digerir.

Los bonos en pesos tendrían que tener mejor performance que los dolarizados; el escollo son las expectativas de inflación que se vienen barajando.
A más altos %, menor valor actual y eso se refleja en los precios.

PD: en caso de duda, guiate por las tripas. Mejor dejar de ganar unos mangos que sufrir de gastritis.

Aleajacta
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Aleajacta » Jue Mar 04, 2010 7:41 pm

javif escribió:Imagen

Alejacta fijate que la deuda total que vence es M U$S 18.795. Si a eso le descontamos:
- Adelantos transitorios del BCRA ____ 4.736
- Organismos oficiales ____ 303
- Otros acreedores ____ 79
- OTROS (***) ____ 345

(***) Incluye bonos de consolidación, amparos y excepciones. Aclaración tomada de Deuda Pública 3er. trimestre de 2009.xls - Página A.16.4

Te da M U$S 13.332 que es lo que indica Bein como Total Usos (no se si es casualidad o si es la forma en que Bein llega a ese número). La principal duda que me queda es a qué se refiere Bein con "Nec. Financieras Provincias" y si está incluído en los 18.795


Javif, tenés razón.
Así es bastante parecido (los intereses de Anses, no el capital, será la diferencia).

Entiendo que las "Nec. Financieras Provincias" NO están incluídas en las deudas del Sector Público Nacional.
Y que son adelantos y préstamos del gobierno nacional para que las provincias cubran sus déficits (como la necesidad surgirá en el futuro no son deudas actuales).

Bein no estima financiamiento privado. Pero así como la Nación podría recurrir a él, también las Provincias pueden hacerlo durante 2010 y 2011, por la suspensión de artículos de dos leyes emitidas por impulso de Cavallo y Lavagna.
Si el gobierno nacional lograra emitir deuda, también lo intentarán las provincias, por lo que esas "Nec. Financieras Provincias" podrían no sumarse a la brecha a financiar nacional. (Aunque para el total Nación + Provincias, sea lo mismo).

Javif, ¿qué suponés que lo de Bein implica para seleccionar bonos? Lo mío ya lo puse, pero la tabla de Bein es insuficiente para elegir entre...

* bonos baja paridad (inevitablemente largos) pesos versus ídem dólares

y entre...
* bonos pesos cortos vs medianos vs largos

Saludos

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Jue Mar 04, 2010 7:34 pm

Martin, me parece que a partir de diciembre cambio ese escenario y la inflac se escapo, quedando muy retrasada la del indec respecto de la real, con espectativas de emision y sin un ataque concreto a la inflacion ni ningun reconocimiento de la falencia del indec, da como resultado agravamiento de este fenomeno siendo mas atractivos los bonos en dolares en este momento a diferencia de setiembre octubre un abrazo.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Jue Mar 04, 2010 7:28 pm

Aleajacta escribió:Martín,

¿Qué es "más que obvio"? ¿Qué el tipo de cambio será igual a la inflación en 2011 o qué el PBI crecerá en dólares 14% en un año?
Si tenés tus cálculos que te dan los tipos de cambio, inflación y composición del PBI para 2011, que lo hacen "más que obvio", ¿querrías compartirlos? Ni vos ni yo tenemos esos cálculos porque no sabemos en qué basarlos.

Por otra parte, si pensás que "los bonos con cer con baja paridad son los que tienen más potencial de suba (...dicp y pr13)", esos son CUAP y PARP, y no los que señálás.

Por último, yo no hablé de potencial de suba sino de rentas.

Saludos


Varias veces argumenté porque consideraba que los bonos en pesos con cer tenían más potencial de suba que por ejemplo los bonos en dolares (en mi opinión los próximos dos años la devaluación va a ser igual o menor a la inflación blanqueada por el indec). Aunque vos te referís a otros bonos distintos a los que me refiero yo ya que los que más me gustan a mí son los que combinan baja paridad con buenas tirs. No es el caso del parp ni el cuap.

Mr_Baca
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Mr_Baca » Jue Mar 04, 2010 7:27 pm

No te los señala pk no los tiene.
No tiene pk manijearlos , si los compra te los va a señalar...
Es muy previsible, como el dice de mis chistes :115:

Aleajacta
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Aleajacta » Jue Mar 04, 2010 7:22 pm

Martín,

¿Qué es "más que obvio"? ¿Qué el tipo de cambio será igual a la inflación en 2011 o qué el PBI crecerá en dólares 14% en un año?
Si tenés tus cálculos que te dan los tipos de cambio, inflación y composición del PBI para 2011, que lo hacen "más que obvio", ¿querrías compartirlos? Ni vos ni yo tenemos esos cálculos porque no sabemos en qué basarlos.

Por otra parte, si pensás que "los bonos con cer con baja paridad son los que tienen más potencial de suba (...dicp y pr13)", esos son CUAP y PARP, y no los que señálás.

Por último, yo no hablé de potencial de suba sino de rentas.

Saludos

javif
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor javif » Jue Mar 04, 2010 7:14 pm

Imagen

Alejacta fijate que la deuda total que vence es M U$S 18.795. Si a eso le descontamos:
- Adelantos transitorios del BCRA ____ 4.736
- Organismos oficiales ____ 303
- Otros acreedores ____ 79
- OTROS (***) ____ 345

(***) Incluye bonos de consolidación, amparos y excepciones. Aclaración tomada de Deuda Pública 3er. trimestre de 2009.xls - Página A.16.4

Te da M U$S 13.332 que es lo que indica Bein como Total Usos (no se si es casualidad o si es la forma en que Bein llega a ese número). La principal duda que me quedad es a que se refiere Bein con "Nec. Financieras Provincias" y si está incluído en los 18.795


Aleajacta escribió:Muy interesante el cuadro del Estudio Bein & Asoc. que posteó Javif a las 4:40 PM.
Mis notas:

1. Estima 1.000 mill. de dólares menos de Superávit Primario del Sector Público No Financiero en 2011 que en 2010. Supongo que habría que pagarle la explicación. Por tacañería la daré por buena.

2. Los números de pagos de Principal e Intereses, para 2010 no coinciden con la fuente que cita (Secretaría de Finanzas) neteado de casi todo el intra sector público, como aclara. Esos números serían:

Mill. de dólares______________2010___________2011
Capital_____________________8.693___________8.292
Intereses____________________5.063___________4.770
Nec. Provincias s/ Bein________2.700___________2.700

TOTAL USOS______________16.456__________15.762 (*)
Según Bein_________________13.332__________15.596
Diferencia %_________________19%____________1%

(*) Esta diferencia en 2011 con la de Bein supongo que surge de los intereses de Anses, que no me fijé cuánto suman. Pero la diferencia en 2010 es demasiado grande.
Fuente: http://www.mecon.gov.ar/finanzas/sfinan ... ultimo.htm
Deuda Pública 3er. trimestre de 2009.xls - Página A.16.6
Total Usos = Total Deuda Pública - Organismos Oficiales - Adelantos BCRA

3. Por sus conocidos pronósticos de crecimiento para 2010, debería incluir el pago de las UVPs en sus cálculos de 2011 (más de 1.500 millones de USD). Con lo cual la brecha a financiar sería mayor en 2011 que la que él calcula aquí.

4. Bein tiene TVPP. Jugando con sus números, el PBI de 2011 es 14% mayor en dólares que el PBI de 2010.

5. Y aún así prevé un deterioramiento de las cuentas públicas TAMBIÉN para 2011. Las TIRs bajas se alejan siempre, como el final del arco iris.

6. Creo que el economista Bein preveía una inflación de 18% para 2010 y una devaluación menor a ese número. Por las necesidades financieras para las provincias que él estima que no cambiarán de 2010 a 2011, supongo que prevé una devaluación para 2011 similar a la inflación.

7. Por todo lo anterior, mi interpretación de las conclusiones implícitas de este cuadro del Estudio Bein & Asoc. son las siguientes opciones en Títulos Públicos:

* Cupones atados al PBI (por si se cumplen sus estimaciones de crecimientos fabulosos)
* Bonos de baja paridad (por si se cumple el mayor deterioro de las cuentas públicas acrecentando el riesgo de default)
* Bonos en pesos + CER (por si se cumple que hasta fines de 2011...

(1 + TIR bono en pesos más CER) * (1 + CER) / (1 + var. tipo de cambio) > 1

Saludos

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Jue Mar 04, 2010 7:07 pm

Señor , "sus orígenes ideológicos " son los de una generación con ideales diezmada por la dictadura mas sangriente q tuvimos y con la cual muchos se sentirían mas cómodos q con los Kinge



generacion de ideales de hacer guita, son todos millonarios ahora y toman champagne con Hillary, la verdad que les salio espectacular!!! pobre Che, si los viera.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Jue Mar 04, 2010 7:03 pm

Alejeacta.....

Eso es más que obvio y hace rato, por lo menos yo, tengo claro que los cupones y los bonos con cer con baja paridad son los que tienen más potencial de suba (tvpy/a, tvpp, dicp y pr13) en los escenarios medianamente optimistas que imagino yo.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Jue Mar 04, 2010 7:00 pm

http://www.ambito.com/noticia.asp?id=510781

Ya está en la Cámara la apelación del gobierno. Me parece que la Camara va a resolver rápido este tema.

Si Carrió dobla la apuesta la opinión pública en cualquier momento se les da vuelta y se pone a favor del gobierno. Confío en el peronismo disidente que tienen muy claro que Argentina es un país díficil para gobernar y sumado que los K nunca van a ir para atrás, cedan y aprueben el dnu.
Ojalá que nunca nos gobierne Carrió ni vuelvan los radicales por más republicanos que se dicen ser. Lo peor que puede haber es un republicano que cuando tiene que ejercer el poder se tiene que meter el republicanismo en la colita ya que lo hace a destiempo y con culpa o, por el afán de llevar a la práctica un republicanismo teórico alejado de la realidad real del país, no puede hacer nada y se lo llevan puesto a la primera de cambio.


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