Títulos Públicos

Foro dedicado al Mercado de Valores.
Patricio2
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Patricio2 » Lun Ene 11, 2010 10:59 am

Buen día.
Parece que no quieren que los bonos caigan, miren cómo ya pusieron órdenes de compra iguales a la punta vendedora en varios títulos.

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Lun Ene 11, 2010 10:17 am

volatil escribió:Que feo es dar malas noticias : Diputados del PJ disidente presentaron acción de amparo por reservas y Redrado, se sigue empiojando todo. Estimo que en el mediano el mercado convalidará los fundamentos de la macro pero lamento decir que nos espera una semana para el olvido.-



no se que informacion manejas, pero las noticias del dia de hoy son bastante buenas, es posible que se baje la intensidad del conflicto hoy mismo, saludos.

Tyler Durden
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Tyler Durden » Lun Ene 11, 2010 10:05 am

Seguimos con malas noticias.

El gobierno K, un gobierno estrategico que analiza todas las variables en sus tomas de decisiones

http://www.ieco.clarin.com/mercados/EE- ... 00002.html

volatil
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor volatil » Lun Ene 11, 2010 9:59 am

Que feo es dar malas noticias : Diputados del PJ disidente presentaron acción de amparo por reservas y Redrado, se sigue empiojando todo. Estimo que en el mediano el mercado convalidará los fundamentos de la macro pero lamento decir que nos espera una semana para el olvido.-

Raul
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Raul » Lun Ene 11, 2010 9:38 am

Y che que dice el economista Amargo Bubu, q lo pario como se necesita al Dr. cria estos dias che etamos desorientados sin sus comentarios :102:

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Lun Ene 11, 2010 8:43 am

Bueno dias, demasiados buenos, hoy el conflicto baja la intensidad, se estaria acordando con la oposicion que no se conforme el Fondo por temor a embargos, y mover la guita de otra forma para asegurar el pago de los hold outs, de esta forma el Gob centraria el eje de la disputa en el sometimiento de Redrado y se adjudicaria un empate en el conflicto. Se iria asi a buscar un canje exitoso, este era el juego lateral que todos esperabamos, y Cobos va a tener que volver a La Seren y renegociar su alquiler.

Creo que al mundo le quedo claro una cosa, Argentina esta dispuesto a todo con tal de desendeudarse.

DarGomJUNIN
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Re: Bonos en pesos - Precios posibles (#110)

Mensajepor DarGomJUNIN » Dom Ene 10, 2010 11:57 pm

A pedido del público inversor, envío el boletín semanal, con las próximas cotizaciones posibles de bonos en pesos.

Edición extra ampliada, con algunos detalles adicionales de fundamentos y sus observaciones prácticas accesorias.
Yo reflejo realidades numéricas concretas, sin opinión subjetiva, y admito que van a existir distintas preferencias.
Premisa básica: en un mercado bajista, fija precio el comprador; y en una bolsa alcista, lo establece el vendedor.

Según mis cálculos, el mercado considera una probable suba futura anual del dólar como similar al CER devengado.
No publico bonos en dólares, aunque realizo sus cálculos, pues al cotizar en pesos agregan la volatilidad cambiaria.
Además, todo el que haya leído aquí en Rava, mi artículo titulado “El futuro del dólar …” conoce mi pensamiento.

Los inversores tradicionales que crean que lo mejor es usar TIR, les aconsejo abstenerse de leer todos mis escritos.
Las tablas con TIR y las curvas de representación basadas en TIR, toman inflación CERO pues no computan el CER.
La TIR es un cálculo de flujo de fondos a finish y sin reinversión. Su provecho real es para “proyectos de inversión”.
En tema financiero, flujo de fondos no significa rendimiento, pues éste es siempre neto de reposición de nominales.

Esa TIR hallada se compara con la tasa de fondeo o costo de oportunidad (concepto no financiero, sino económico).
No es siempre la misma, si aumentan o disminuyen los flujos de fondos, cambia la TIR de esa inversión analizada.
Es solo un dato referencial y no se toma en cuenta esta variable para valuaciones importantes, por su fluctuación.

Presten atención a estos precios probables, porque les pueden servir para hacer óptimos arbitrajes o rotaciones.
La matemática financiera terminará prevaleciendo, porque así es como los grandes operadores valúan sus activos.
Aplicar el concepto analítico RTA (RENTA TOTAL ANUAL) es ideal para Bonos con pagos mensuales y ajuste CER.

Los bonos con menor “promedio ponderado de vida”, serán los primeros en lograr alcanzar sus precios equitativos.
Cuidado con la interpretación de este párrafo precitado, porque es clave para entender toda la evolución temporal.
Significa que existirá una gradación de precios en función de la vida media de cada bono, acorde con su estructura.

Les explico en forma breve y concreta: existe una especie de relatividad para lograr llegar a un cierto valor futuro.
Los bonos medianos alcanzarán el “target”, los cortos superarán el valor promedio y los largos valdrán algo menos.
Esta comprobación, tanto lógica como empírica, demuestra que no se deben guiar solamente por la simple paridad.

Un viejo axioma de cualquier mercado dice que, en igualdad de condiciones normales, los bonos largos rinden más.
Escala de valoración para títulos públicos, según las distintas magnitudes temporales de sus promedios ponderados de vida.
Estos valores son como un GPS en un vehículo. Los que conducen son ustedes y eligen cual camino les parece ser el mejor.

La segmentación actual del mercado, responde al siguiente patrón secuencial, dentro de títulos públicos en pesos.
Un enfoque pragmático de la tendencia genérica actual del mercado bursátil local, en función del tiempo real de recupero.
Cotizaciones teóricas de Bonos, para obtener una RTA (RENTA TOTAL ANUAL) plazo 1 año, según cada valor fijado.


RTA 19 % PRE9=153,00 AJ12=87,50
RTA 20 % PR12=209,50 AE14=88,50
RTA 21 % NF18=174,50
RTA 22 % PR13=75,00 PARP=34,25 DICP=113,50
RTA 23 % RS14=129,25


Elementos de cálculo: 1º) CER promedio mensual 0,75 % (en función de su proyección futura) 2º) Reinversión de Intereses y Amortizaciones 3º) Suba de precio en escala logarítmica neperiana MENSUAL hasta maduración final.
Atención: CER calculado en forma independiente de los Intereses (que son tenidos en cuenta en otro paso aparte).
Más información detallada sobre el presente algoritmo: ver mis artículos del tema, publicados en la Home de RAVA.

El único trabajo pendiente, que cada interesado debe realizar, es dividir el precio probable por la última cotización.
Ese resultado es un coeficiente, que restándole 1 y multiplicando por 100, indicará el posible porcentaje de suba.
Un título público puede estar retrasado en su cotización teórica, porque existe un vendedor temporal persistente.

Toda matriz de correlatividad entre bonos, siempre se refiere a una precisa RTA o TIR (según cada método usado).
Hacer cálculos de inversión más allá de 1 año en un mercado tan volátil, es más adivinación que ciencia numérica.
Si invertir en bonos fuese solamente Matemática Financiera, todos sus profesores universitarios serían millonarios.

No confundir con TIR. Es un cálculo integral, con reinversión total y suba de valor en escala logarítmica neperiana.
Es una visión de inversión a mediano plazo (horizonte 1 año) confeccionada con datos razonables y equilibrados.
Este análisis refleja la realidad de cada inversor particular, porque considera reinversión y expectativa de aumento.

Esta información, sirve para hacer cálculos referentes al futuro de los bonos en pesos, más transados en la Bolsa.
Es importante señalar que el rendimiento de estos bonos, será el piso de tasa para todo endeudamiento provincial.
Los títulos provinciales rinden un mayor spread que sus similares nacionales, por la menor disponibilidad de fondos.

En toda comparación con Bonos Tasa BADLAR, deben recordar que estos no tienen incremento técnico por CER.
Por ese motivo, al compensar ese acrecentamiento faltante, los bonos AJ12 y AE14 aparentan tener TIR muy alta.
En los bonos con Tasa Badlar, considero mejor utilizar el sistema americano, tomando el bono strip para el cálculo.
Este modo de analizar su rendimiento, resulta ser más estable o predecible en su posterior transición a ex-cupón.

Cuidado con PR13, porque desde 2006 los juicios que pierde el Estado Nacional, los suele pagar con estos bonos.
Eso motiva que sea muy saltarín y con relativo poco volumen. Muy sujeto a sus asustadizos tenedores forzados.
Algún forista abogado (especializado en juicios contra el Estado Nacional) puede tener información más detallada.

Importante detalle inversor: NF18 es el único Bono con CER que quedó disponible para negociar en gran escala.
PR13 parece más corto, pero su estructura legal recién paga Intereses y Amortización el 15/4/2014 en 120 cuotas.
RS14 no integra los 8 bonos más transados en pesos, aunque comenzará su amortización semestral el 31/3/11.
PARP es el favorito de los inversores que apuestan a comprar una baja paridad. Criterio a mi entender, equivocado.

El problema fundamental para valorar los warrants o cupones PBI, es que su análisis se basa en una combinación matemática del flujo futuro de fondos con la lógica aleatoria del Método Montecarlo u otras similares martingalas.
No olvidar de aplicarle una mayor exigencia de tasa de descuento, por tratarse de un warrant con pagos inciertos.
Si 1 agente puede manejar la plaza de TVPP a su arbitrio, todo cálculo de flujo de fondos sólo es para largo plazo.

Evaluar cupones PBI (warrants con flujos inciertos), exige una matriz distinta de cálculo, con respecto a los Bonos.
Es un valor mobiliario atípico, pues posee un "tope de renta" prometida en función del PBI, que no es amortización.
La TIR que los operadores piden a un Warrant, es el doble que la vinculada al principal que produjo ese derivado.

Respecto a opciones, es una operatoria complicada, con volatilidad implícita de mercado y necesita gran dedicación.
Una ventaja exclusiva de los Bonos con respecto a las Acciones, es su imposible manipulación por uso de opciones.
Los bonos suben con el rumor y también con la noticia, pues se rigen por hechos objetivos (políticos y financieros).
En acciones, todos los cálculos de valoración son opinables. En bonos, predomina una mayoría de datos objetivos.

El análisis técnico mediante gráficos, no es útil para bonos, porque surgen novedades no previstas en los precios.
Todo AT tiene implícita una psicología de masas. Significa que se debe aplicar al “momentum” de un instrumento de inversión, cuyo valor sea determinado por las fuerzas del mercado (oferta y demanda) sin intervención exógena.
Esta alusión a la psicología de masas, también llamada en el ambiente bursátil "efecto rebaño”, es su clave básica.

En cauciones recomiendo tener prudencia y limitarse al 30 % de la cartera total, aunque el MERCADO DE VALORES autorice un tope del 90 % en varios bonos con una suficiente liquidez diaria. No excederse en el apalancamiento.

Un dato orientador, que permite anticipar la tendencia del rendimiento en bonos, es la evolución de la Tasa Badlar.
Recuerden que las empresas quiebran y los depósitos bancarios no tienen “intangibilidad”, mientras que en la peor variante, los gobiernos suspenden pagos y procuran refinanciar sus deudas o proponen diversos canjes temporales.
Un consejo final para los nuevos inversores, no operen con Bancos por su burocracia, busquen un Agente de Bolsa.

El dólar es el termómetro clásico del humor social argentino. También lo influencia, la venta de la cosecha gruesa.
Comprar bonos que pagan en dólares, con una caución en pesos, lograría eliminar el factor del riesgo cambiario.
Quienes quieran tener un panorama más completo, pueden leer mi artículo sobre el dólar aquí en la Home de Rava.

Yo no hago pronósticos de precios. Nunca olviden que es un error afirmar que un título va a valer seguro X pesos.
Siempre puede surgir una baja general, para tomar ganancias y limpiar manos débiles (asustadizos y caucionados).
Cuidado con Acciones, porque Bancos, Consultoras y Calificadoras, tienen información anticipada de sus números.

Quien afirme que las opiniones vertidas en este foro no influyen en el mercado, está como mínimo desinformado.
Es leído por muchos operadores de Bolsa y periodistas de diarios financieros, al ser un termómetro del mercado.
El foro de Rava es un “think tank” (grupo de estudio) que funciona como una “mente colectiva” basada en Internet.

No hay institución, libro, profesor o gurú que pueda predecir el futuro exacto, porque la realidad es muy dinámica.
Tengan cuidado con los analistas generadores de tendencias, porque suelen ser amanuenses de “manos grandes”.
En acciones chicas, con posibilidad de suba, invierten callados, promocionan sus ventajas y descargan silenciosos.

El motivo personal para elaborar un método alternativo (RTA), es que la clásica TIR me dio muchos falsos positivos.
Nunca se olviden que todo el progreso de la humanidad, se debe a los disidentes con la ciencia oficial del momento.
Ser buen analista de bonos, significa tener una gran experiencia previa para entender sus sutilezas y fundamentos.

Cautela con los profetas apocalípticos y sus anuncios soberbios. Son mercaderes del miedo, con un supuesto saber.
“Recuerden que ningún gurú es penalizado por alertar cosas que no ocurren, pero sí por lo que omitió de avisar”.
Todo asesor, es más cauto que audaz, pues debe conservar clientes. Si algo sube, puede contestar: “era riesgoso”.

No sigan a un gurú en particular, aprendan a razonar y a buscar información fidedigna. “La información es poder”.
El conocimiento se debe democratizar, no puede ser propiedad exclusiva de una élite. Internet es la herramienta.
El lenguaje debe ser claro y conciso, para que el mensaje se entienda. Sean realistas (ni pesimistas, ni optimistas).

Siempre es útil contrastar distintos abordajes analíticos sobre un mismo tema. Así se logran mejorar los estudios.
Nunca inviertan en lo que no comprenden. Cuando un activo sube por euforia, baja con pánico por la ciclotimia.
Considerando la tormenta de arena "Efecto Dubai" se puede esperar cualquier hecho imprevisto aunque transitorio.

Soy partidario de ser heterodoxo en lo económico y pragmático en lo financiero. Nunca mezclen política y negocios.
No hay recetas ni dogmas que impidan encontrar soluciones adecuadas. La economía se debe adaptar a la realidad.
El dinero es lo más cobarde que existe y huye a la primera señal de peligro. Discernir si es una percepción pasajera.

Gran verdad: “Si los estadounidenses y europeos le compran zapatillas a China, ésta le compra comida al mundo.”
Una frase que le atribuyen a Aristóteles Onassis es “compro cuando todos venden y vendo cuando todos compran”.
La única verdad es la realidad (Aristóteles). Los números dominan el mundo (Napoleón). Quien quiere oír que oiga.

Darío

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Dom Ene 10, 2010 11:54 pm

Actualmente quedé invertido así:

TVPP, Bded, Pr13, dicp de más a menos. En el dicp y pr13 se puede decir que tengo muy poco capital invertido.

Estoy aproximadamente un 50% líquido.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Dom Ene 10, 2010 11:50 pm

Jotabe escribió:Muchachos
No conozco todos los vericuetos de la administración pública, sólo los que por formación profesional, curiosidad intelectual y sentido común me permiten opinar con algún fundamento.
Los acontecimientos han llevado a que se diga u opine sin conocimiento de causa; no está mal, sólo que es una pérdida de tiempo, tiempo que bien podría ser aplicado a algo más útil.

Repasando:
Hay una Ley de presupuesto para 2010; consigna recursos y aplicaciones (ingresos y gastos si prefieren) y el PEN tiene que atenerse a ello, pero también puede ampliar partidas o modificar sus usos, dentro de las normas vigentes.
Como todo presupuesto, puede fallar (recaudarse menos de los estimado, por ejemplo)
Hasta acá, es mera rutina.

Para que cierre el presupuesto financiero (esto es, incluyendo la deuda de capital) están previendo deuda nueva por USD 2.100 milones con OI, más anticipos del BCRA por otros 770 millones.
Obtenido esto y dándose los ingresos y gastos (que incluyen intereses por $ 26.676, unos USD 6.700 millones) , cerrarían las cuentas.

El FB contempla USD 2.187 millones para organismos internacionales, que se corresponde exactamente con los vencimientos de capital (1.663) e intereses (521) del 2010,
Otros USD 4.382 millones para vencimientos con tenedores privados, que no he podido relacionar (en concordancia de montos) con tal o cual deuda y menos aún cuanto es capital y cuanto interés.
El que quiera indagar, vea las hojas A.16.4 y A.16.5 de:
http://www.mecon.gov.ar/finanzas/sfinan ... ultimo.htm


Resumiendo, el FB permitiría:
- liberar el monto de intereses contemplado en el FB: USD 521 (OI) + USD por la diferencia de 4.382 menos la porción de capital incluída en esto.
Como el decreto no precisa esto, el número final no es fácilmente calculable.
- no estar tan pendiente de la marcha periódica de la recaudación...
- ...disponiendo de mayor tiempo y tranquilidad para las negociaciones con quien fuese. Holdouts, por ejemplo.

Data consultada:
Imagen

Para el ejercicio 2010 el proyecto de ley estima un superávit primario de $28.607 millones (2,29% PBI), que es superior en términos del Producto al proyectado para 2009 (1,36% PBI).
Esto significará una vez realizado el pago de intereses, un resultado financiero positivo en $582 millones (0,05% PBI), revirtiendo el déficit estimado para 2009 de $10.077 millones.
Por otra parte, cabe mencionar que el superávit relevante para el pago de servicios de deuda (es decir, neto del superávit de la ANSES) sumado al incremento de adelantos transitorios del BCRA y los nuevos créditos por los Organismos Internacionales, alcanzarían para cubrir la brecha de financiamiento en 2010 (US$ 5.200 millones).

http://www.abeceb.com/noticia.php?idNoticia=124007

http://www.mecon.gov.ar/onp/html/presut ... sdiez.html


Excelente análisis y con data concreta para dar cuenta de que el gobierno no tiene casi ningún problema para cumplir con los vencimientos del 2010 y sin necesidad del fondo del bicentenario. Al final de cuentas esto es lo más importante ya que se refiere a la capacidad de pago del país ya que algunos empiezan a mandar fruta dando a entender que estamos muy cerca de una crisis terminal "ya que los números no cierran".

pmanu
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pmanu » Dom Ene 10, 2010 11:43 pm


boquita
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor boquita » Dom Ene 10, 2010 11:32 pm

jaaaaa...
Martin
no soy oficialista ni contra...
soy ARGENTINA y BOSTERA...
:wink:
pero hay 2 que no voto seguro
:mrgreen:

Homerius
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Homerius » Dom Ene 10, 2010 11:32 pm

Ni loco me vendo de aire. No está tan fácil adivinar para que lado va ir en el corto plazo. Seguramente va a haber volatilidad pero ojo con venderse de aire porque te puede salir muy mal.[/quote]

Ese es el problema del corto. Pero a no olvidarse que este año hay mucho inversor nuevo, digo mucha gente que esta en sus primeros meses de Bolsa, por que le dijo un amigo, que habia hecho tal o cual plata... Ademas los de afuera que pueden salir corriendo ante semajante desprolijidad entran un poco mas tarde. Mañana al fin de la rueda te cuento como me fue, al fin y al cabo esta es una timba.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Dom Ene 10, 2010 11:23 pm

Homerius escribió:Qiuen se anima a vender de aire a primera hora pra volver a comprar al final del dia esperando que baje???


Ni loco me vendo de aire. No está tan fácil adivinar para que lado va ir en el corto plazo. Seguramente va a haber volatilidad pero ojo con venderse de aire porque te puede salir muy mal.

criacuervos
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor criacuervos » Dom Ene 10, 2010 11:19 pm

Voy a aprovechar este espacio para hacer una denuncia publica.... A vos, si a vos delincuente de ilusiones infantiles que tenes la concesion municipal del carrousel (calesita mas tuneada) de Luro y Mitre en Mardel... digo concesion municipal porque estas en una plaza publica y seguro que hasta la luz te garpamos.... A vos , delicuente , baja los precios ?.. 4 mangos la vuelta !!!! me meti porque no sabia, y despues no podes dejar a los chicos con las ganas .... yo tengo tres y todos sabemos como es el tema ... compras 3, o sea entro con 12 mangos y despues le das la sortija de a uno para que compres 2 tickes 3 veces mas .... es decir que gastas 36 mangos en 15 minutos .... Degenerado !! la tenes vacia la calesita con un millon de pibes en los alrededores mirandola desde afuera ... en un lugar popular, para la gente laburadora...
Ojala te saquen la concesion, y mas aun ..... ojala te procesen a vos y al intrendente y sus capagas que estaran prendidos.... ya que a estos le gusta tanto subencionar porque no lo echan a la mie*** y abren esa calesita para los chocos gratis.... O tambien necesitan la aprobacion del congreso para eso ?


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